截至5月11日收盘，安妮股份（002235.SZ）报收12.32元，年内累计涨幅超过19%。自3月下旬以来，公司股价在震荡中显著走强，融资余额一度突破4亿元。推动股价上行的主要催化剂是两项预期：一是公司控制权变更已获深交所出具确认书，拟引入具有“行业智算及具身智能”背景的新控股股东；二是2026年3月19日，福建省高级人民法院就公司涉及的证券虚假陈述案作出二审裁定，撤销一审判决，发回重审，涉案金额3.18亿元，公司此前已计提预计负债。
然而，公司层面的经营数据并未同步改善。2025年年报及2026年一季报显示，公司基本面出现全面恶化。今年一季报数据显示，公司营业收入8476.93万元，同比增长4.50%；但归母净利润亏损72.99万元，上年同期为盈利135.71万元。
控股权变更过户未完成
时间拨回2025年12月4日，安妮股份控股股东林旭曦、张杰与北京晟世天安科技有限公司签署《股份转让协议》及《表决权放弃协议》，拟向晟世天安转让所持有的上市公司15.92%股份，转让价格为每股8.361元，交易价款总额为7.72亿元（含税）。在本次转让及表决权放弃完成后，晟世天安将成为控股股东，公司实际控制人将由林旭曦和张杰变更为李宁和王磊。
2026年3月4日，深交所对转让双方提交的申请材料进行了完备性核对，并出具了《深圳证券交易所上市公司股份协议转让确认书》。根据《深圳证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指引》，深交所出具的确认意见书有效期为六个月，转让双方需要在有效期内向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理过户登记，逾期未办理的，应当重新提交申请，确认书作废。
然而，截至2026年5月上旬，距离深交所出具确认书已过去两个月有余，安妮股份仍未公告股份过户手续办理完成的消息。《华夏时报》记者曾致函安妮股份，截至发稿未获回复。
“深交所出具股份转让确认书后，正常1至2周即可完成股份过户登记。拖延超过两个月不合常理，大概率存在转让资金未交割、标的股份质押或冻结未解除、交易双方条款分歧、监管问询及合规披露未落地等问题。”方融科技高级工程师、科技部国家科技专家周迪对《华夏时报》记者表示。
中央财经大学副教授刘春生也对《华夏时报》记者指出，常规过户登记流程多在1至4周完成，超两个月未办结已属异常，大概率涉及对价支付、股份权属瑕疵、监管核查或配套协议未谈妥等问题。
周迪进一步提示，若逾期未完成过户，将直接导致控制权变更失败，原有转让协议失效，需重新走审核流程；公司切入智算、具身智能的转型计划可能搁置，市场预期落空容易引发股价回调，还可能产生违约纠纷。刘春生亦认为，若逾期未过户，本次控制权变更将直接失效，智算业务转型预期落空，公司实控稳定性将遭到质疑。
业绩由盈转亏，现金流由正转负
安妮股份的传统主营业务涵盖商务信息用纸、防伪溯源系统、票据印刷等，近年来拓展版权技术及保护业务。
但2025年年报数据并不乐观。2025年公司实现营业总收入4.06亿元，同比增长18.15%；但归母净利润亏损1727.45万元，上年同期为盈利2815.34万元，由盈转亏；扣非净利润亏损2355.49万元，上年同期为盈利606.52万元。经营活动产生的现金流量净额为-2950.91万元，上年同期为正值3135.19万元，现金流状况由正转负。
公司解释，2025年度业绩变动主要受以下因素影响：部分项目投资未达预期，公司根据相关会计政策规定，计提了长期股权投资损失及资产减值损失；第二期员工持股计划费用摊销约1165万元。2025年度，公司计提信用减值准备及资产减值准备合计减少2025年度净利润约1746万元。
今年一季报数据显示，公司营业收入8476.93万元，同比增长4.50%；但归母净利润亏损72.99万元，上年同期为盈利135.71万元；扣非净利润亏损348.5万元，较上年同期亏损48.54万元大幅扩大。
值得注意的是，公司经营活动现金流量净额为-4722.94万元，同比骤降604.48%。期末存货余额5910.45万元，较上年末增长50.63%，公司解释为“预计价格上涨而增加采购”。从经营现金流状况与存货增长的组合来看，公司在现金流承压的背景下扩大库存采购，营运资金占用进一步升高，这在财务层面构成了一定程度的风险。
截至2026年3月31日，公司股东户数为6.70万户，较2025年12月31日的9.42万户减少2.73万户，单季度降幅达到28.93%。
周迪指出，营收微增但成本大幅走高、毛利率持续下行，叠加一季度经营现金流大幅转负、存货大幅增加占用营运资金，公司成本管控与现金流管理已触及风险警戒线。在现金流紧张的现状下，刻意增加采购囤积库存，会进一步加剧资金链紧张，同时还面临存货跌价的潜在经营风险。
资金押注转型
与基本面的持续压力形成鲜明对比的是，安妮股份二级市场表现活跃。2026年4月30日，公司以涨停报收11.20元，此后股价持续走高，年内累计涨幅超过19%。
从资金面来看，融资余额截至2026年5月8日达到4.18亿元，占流通市值比例超过6.11%，近20个交易日中有13个交易日出现融资净买入。在市场整体回撤的大背景下，这一水平的融资余额意味着部分资金在通过杠杆方式参与交易，押注控制权变更带来的溢价空间。
中国商业经济学会副会长宋向清对《华夏时报》记者指出，业绩亏损但股价与融资盘飙升、股东户数骤减，主要由控制权变更预期与热点概念炒作共同驱动：市场看好晟世天安“行业智算+具身智能”与安妮股份数字版权业务的协同潜力，期待AI技术赋能版权确权、侵权检测等环节打开成长空间；同时数字版权、数据要素、AIGC等概念契合政策热点，吸引资金抱团炒作；筹码快速集中与融资余额走高，反映主力资金控盘与博弈加剧。
宋向清预期，若确认书有效期内逾期未办理过户，市场对“智算+版权”转型的预期将降温，股价或面临回调；受让方晟世天安的入驻计划受阻，公司战略转型节奏被打乱，融资与业务协同也将受到制约。在经营压力持续、控制权变更尚未落地的多重因素交织下，安妮股份的未来走向仍面临诸多不确定性。
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