表决或十分焦灼。
当地时间周二，美联储9月议息会议将在总部华盛顿举行。
虽然美联储主席凯文沃什并不愿意对利率的未来路径给出任何前瞻指引。但居高不下的通胀、每桶100美元的油价，叠加他本人反复强调必须稳定物价、重视金融市场定价所释放的信号，让下一步政策方向几乎没有悬念。
表决或十分焦灼
在新一轮通胀和就业数据公布后，利率市场定价显示，美联储本周加息的概率飙升至接近90%，属于充分定价范围。
第一财经记者汇总发现，在联邦公开市场委员会内部12位委员中，对于是否加息的分歧可能远超过7月会议，而美联储主席沃什的一票可能将决定最终是否加息。
沃什在8月底杰克逊霍尔全球央行年会上的表态令市场震惊，“过去两年取得的进展十分有限。尽管今夏通胀读数好于预期，但这些数据并没有告诉我，通胀底层趋势已经取得实质改善。”他进一步表示：“我们必须确信核心通胀清晰、以足够快的速度向目标回落。如若不然，我们还有工作要做。”最新数据难以印证沃什的要求：必须清晰、足够快地看到底层通胀向2%回落。
上一次议息会议中，投票赞成加息三位票委预计将坚持自己的观点。克利夫兰联储主席哈马克上月曾表示，主张立刻加息25个基点，通胀风险仍高，必须果断遏制物价压力。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利持续警示通胀粘性，不认为通胀已经可控，供给冲击（能源、关税）会推高通胀。达拉斯联储主席洛根也在关注核心服务通胀，认为需要更高利率压制需求。
除此以外，三位票委可能倒戈。负责监管的副主席米歇尔·鲍曼表示，此次冲突及其引发的能源冲击，可能会改变她对利率走势的判断。如果局势动荡延续至下半年，通胀大概率会受到更广泛的冲击。一旦出现上述情况，她或将 “重新权衡各类风险因素”。
美联储理事巴尔9月初表示，若通胀持续降温，可以耐心等待；如果通胀降温不足，就应当果断加息。他强调不能基于单一月度数据做决策，但连续的通胀反弹会改变政策判断。
美联储理事库克曾在8月表态称，如果看不到持续通胀降温，准备支持加息。结合近期的物价数据，三人均有投票赞成加息的理由。
德意志银行认为，支持加息的理由十分充分：经济增长维持稳健，劳动力市场回暖且显现一定收紧迹象；PCE通胀回落至目标区间的迹象并不明显。包含能源价格在内的前瞻性指标显示，通胀高于目标水平的状态大概率还会持续一段时间。在此背景下，当前货币政策是否已经达到足够的限制性，尚不能确定。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，9月美联储议息会议结果将难分伯仲，油价上涨以及通胀水平依旧偏高，从风险管理角度看，存在加息理由。不过当前已经收紧的金融条件，本身就在协助美联储压低通胀。
考虑到特朗普持续施压要求降息，部分市场人士推断：沃什可能会拖延加息，等到11月中期选举结束之后，才释放进一步鹰派政策。富国银行认为，沃什为加息打开窗口，但保留充分弹性，本周两种结果都具备合理性。摩根大通经济学家迈克尔费罗利发出警告，如果美联储主席反复强硬表态不能容忍通胀，却没有任何行动支撑，美联储的机构公信力会受损。
点阵图暗藏玄机
除了本周的利率决定，外界也将试图从《经济预测摘要》（SEP）和利率点阵图中寻找未来政策路径的线索。
几乎可以肯定的是，美联储将会上调通胀预期和利率中值，而前者的走向很可能将决定后者的鹰派程度。近期中东局势升温，正在加剧美联储强硬立场的风险。有迹象表明，能源通胀正在向各方面扩散。作为支撑货运、农业和供暖等需求的“经济血液”，刚刷新历史新高的柴油深度绑定美国经济，将开始逐步影响各类消费品物价。
道明证券经济学家奥斯卡穆诺兹写道：“如果沃什仍打算坚持不提供前瞻指引，他在发布会的措辞就必须拿捏好分寸。若美联储决定收紧政策，记者一定会追问后续加息计划。在我们看来，如果9月选择加息，后续大概率还会有更多紧缩动作。届时如何平衡这一难题，值得重点观察。”
第一财经记者汇总发现，包括摩根大通、瑞银和德意志银行在内的机构基准情形是年末利率中值4.00%，对应美联储年内将加息2次。
德意志银行在给第一财经记者的研报中称，本次会议焦点在于主席沃什以及更新后的《经济预测摘要》（SEP）将如何定义本轮紧缩周期。虽然美联储不太可能给出明确前瞻指引，但点阵图中位数应显示今年还会再加息一次，多名官员预测的加息幅度会高于该水平。长期中性利率点阵值也将继续小幅上移。沃什可能会提及这些预测数据，但不会重点强调。
针对近期形势变化，德银在基准展望中新增一次25个基点加息：目前预计美联储累计加息75个基点，分别在9月、12月以及明年3月各加息25个基点。如果近期数据趋势延续，美联储存在10月再度加息的可能性。
高盛属于鸽派阵营，预计利率中值3.875%，即仅9月加息一次。高盛认为8月CPI扰动来自关税、能源等一次性因素，核心通胀底层趋势仍在放缓，因此点阵不会完全跟随市场定价那么鹰派。
美国银行和汇丰预计利率中值4.185%，除了加息2次以外，年内三次加息的情景保留在部分委员的点阵预测中。美银认为，供给侧冲击（中东油价、关税）会推高通胀预期脱锚风险，需要更高终端利率。汇丰则指出，8 月 CPI + 就业数据超预期，通胀粘性、能源 / 关税上行风险，委员群体整体上修通胀预期；点阵分布会明显右移，鹰派委员数量增加。
北京时间周四凌晨两点，悬念即将揭晓。
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